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申万宏源:美朝地缘政治拉升VIX 资金流向避险资产

发布时间:2019-12-04 21:34:17

申万宏源:美朝地缘政治拉升VIX 资金流向避险资产 2017-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或投资建议:

8月9日当周,中国股债延续上周净流入态势,中国股市资金净流入7.38亿美元,四周均值净流入4.97亿美元。中国债市资金净流入0.46亿美元,上周为净流入0.27亿美元。

香港股票基金连续第24周净流入,当周资金净流入1.08亿美元。

8月9日当周,发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金均为净流入,净流入额分别为22.91亿美元、18.15亿美元、21.51亿美元和2.51亿美元;美国股票型基金延续上周的净流出态势,净流出5.36亿美元,净流出量显著下降。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金延续上周的净流入态势,分别净流入50.29亿美元、25.33亿美元,1.21亿美元、14.38亿美元和0.89亿美元,除新兴市场和印度外其他市场债券基金净流入均增加。资金从大宗商品板块、能源板块、房地产板块流出,流入债券基金和货币基金。

本周美朝两大领导人隔空喊话,美国和朝鲜的地缘政治矛盾激化升级,引发市场动荡,VIX指数暴涨约45%,收于16.04,创2016年11月8日(美国大选日)以来收盘新高。全球股市大跌,风险资产价格承压,美三大股指均出现近三个月来单日最大跌幅,韩国股市KOSPI指数下跌26.34点,跌幅1.1%;日本股市下跌257.3点,跌幅1.29%,为三个月最大跌幅;欧洲市场普遍下跌。避险反应剧烈,避险资产价格上行,COMEX黄金涨幅超过10美元,刷新6月8日以来高位至1291.0美元/盎司。

如我们之前在报告《对VIX调涨和均值回复的经验研究,资金流向避险资产将告一段落》中所述,在2007年次贷危机后,全球避险情绪总体处于下行通道。其波动往往在某一较长时期的阶段性地低点之后,VIX往往会出现跳涨并伴随着指数的急剧回落,之后会逐渐恢复到原有水平,回复时间长度往往与前期调涨幅度有关。停留时间越长,深度越深,往往反弹幅度也会更大。

根据历史数据,VIX在近一年的均值为11-13之间,上一次超过16是特朗普“泄密门”事件,之后VIX指数迅速回归到11附近。目前VIX指数跳涨主要是受美朝事件影响,如果未来未出现进一步的变化,总体涨幅相对有限;但若地缘政治风险继续激化,那么VIX指数将会在高位维持一段时间后回落。按照历史经验来看,一般地缘政治风波会在短期内结束,之后各类资产价格将回复正常。但这次美朝事件不好预估。一是因为朝鲜在核武器装备上并不弱,在7月初成功试射了洲际导弹,对美国是个威胁,并且金正恩言语挑衅美国,美国也以强硬态度反击;二是因为朝鲜时事件并非只是美朝之间冲突,更牵涉了地区以及其他国家之间的博弈。美朝事件提升市场政治风险,且不好预估,短期内市场将仍会被避险情绪所包围,预期资金短期内仍流向避险资产。

综上所述,受美朝矛盾激化的影响,地缘政治风险上升,VIX指数飙升,全球股票市场下跌,避险资产价格上行。政治风险不好预估,市场在短期内仍趋向避险,资金将流向避险资产。

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