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金融:个体表现分化持续 荐 股

发布时间:2019-10-09 14:43:55

金融:个体表现分化持续 荐 股 2018-05-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

银保监会公布1季度银行业主要监管数据,18年1季度商业银行口径净利润为5,222亿元,同比增5.9%(vs17年6.0%)。行业总资产规模同比增7.4%(vs17年8.7%);净息差2.08%,环比下降2BP。不良率1.75%,环比提升1BP;拨备覆盖率为191.28%,环比提升9.86pct;拨贷比为 . 4%,环比提升18BP。

投资建议从银保监会1季度数据来看,行业资负结构调整持续,规模增速低位运行,同时行业的息差受新会计准则切换及负债端成本压力影响有所收窄。我们认为央行定向降准政策将有助于负债端成本压力的缓解,同时资产端贷款定价能力的提升有利于行业的息差保持稳定。经过前期调整,目前银行板块估值已回落至18年0.9xPB,目前估值对应隐含不良率接近11%,对资产质量的负面预期较为充分,估值安全边际较高。随着监管细则的陆续落地,我们认为悲观情绪有望得到修复,板块配臵价值提升,后续仍需关注中美贸易磋商进程对国内宏观经济走势的影响。个股方面,我们推荐业务稳健的大行和招商银行,边际改善显著的上海银行和南京银行。

资产结构调整持续,中小行资产增速放缓更明显在资产结构调整持续背景下,行业1季度资产规模同比增7.4%,增速较17年8.7%继续下行,符合我们的预期。分机构来看,大行/股份制/城商行/农商行资产规模同比增速分别较17年下行1.0/0.4/4.4/2.6个百分点至6.2%/ .0%/7.9%/7.2%,整体而言,中小行资产规模扩张增速的放缓更为明显,我们认为受中小行对同业和非标规模压降,以及存款增长乏力负债规模增速放缓的影响。展望2季度,在金融去杠杆以及强监管背景下,我们认为中小银行资产端的调整仍会持续,但调整压力边际缓释。

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