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齐鲁证券:继续配置低估值蓝筹

发布时间:2019-10-09 14:11:26

齐鲁证券:继续配置低估值蓝筹 2014-12-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

国内经济依旧低迷,基建审批项目加速,大中城市地产销售继续增速回升12月汇丰PMI预览值为49.5,较上月终值50回落0.5,预示经济增速仍处于继续下行区间。这与11月份公布的工业企业利润与产成品库存刻画的经济周期是一致的。尽管从10月至今,发改委密集批复基建投资项目接近1.4万亿,尽管银行信贷环比出现增加,但社会融资数量未见明显扩张,11月份财政投放显著低于季节性,这意味着审批的基建项目尚未进入大规模施工阶段。从房地产销售的高频数据来看,一线城市房地产销售面积继续维持高增速,其中 0大城市中一线城市周度销售增速69%,二线城市增长17%,三线城市销售增速 2%。但11月份数据的结构性来看,三四线城市销售依旧低迷。于此同时,一线城市土地出让价格维持高增长。

工业企业利润增速继续下行,利润增长对资本市场驱动时间点仍需等待1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润同比增长5. %,增速比1-10月份回落1.4个百分点;实现主营活动利润同比增长4.7%,增速比1-10月份回落1. 个百分点。11月份,规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.2%,降幅比10月份扩大2.1个百分点。在41个工业大类行业中, 个行业利润总额同比增长,8个行业下降。企业利润单月增速环比回升的行业有19个,但增速持续两个月回升的行业数为零。实体经济继续去库存,11月份工业企业产成品库存同比回落到1 .6%,库存水平回升的前提是生产价格见底,从目前经济形势来看,这一拐点尚需等待,乐观的判断是2015年二季度。从行业盈利结构来看,供给收缩的逻辑的确性感,但在实体波动不大、需求稳定时,诸如钢铁、有色、化工等行业供给收缩的行业,在需求较大幅度回落的过程中,产能紧张有熨平供给有优势行业的利润增速波动,这从钢铁、有色、化工行业8月份以后的利润增速可以得到印证,利润增速维持稳定。但大的利润弹性仍需需求的显著回升。总体来说,企业利润增长对资本市场的推动的时间仍需等待。

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