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永吉股份药盒等其他包装业务持续拓展增持评级

发布时间:2019-08-15 08:56:42

家族控股,股权结构稳定。公司系家族控股企业,上市前,控股股东永吉房开持有1.93亿股,持股比例为51.00%。发行4216万股IPO后,永吉房开持股比例变为45.90%,邓维加、邓代兴父子合计持有永吉房开100%股权,邓维加、邓代兴父子为公司实际控制人,股权结构稳定。

专注烟标行业,业绩暂放缓。公司专注于烟标和其他包装印刷品的设计、生产和销售。公司2013年、2014年、2015、2016Q1-Q3年营收分别为3.45亿、3.51亿、3.29、2.24亿元,受主导产品烟标收入的变动影响,2014、2015、2016Q1-Q3营收增速分别为1.74%、-6,27%、-10.48%;公司2013年、2014年、2015、2016Q1-Q3年归母净利润分别为0.97亿、0.93亿、0.91亿、0.58亿元,2014、2015、2016Q1-Q3增速分别为-4.12%、-2.15%、-13.56%,公司近年来业绩放缓。

客户优质,技术优势突出,区位优势明显,药盒等其他包装业务持续拓展。(1)公司2007年以来均为贵州中烟第一大供应商,2016H1贵州中烟采购份额18.57%来自永吉股份,同时来自贵州中烟的营收占2016H1公司总营收97.68%,贵州中烟为公司主要客户。(2)公司开发的高精度定位镭射防伪印刷品工艺,成功应用于“利群(软蓝)”产品,同时公司在VOCs控制方面处于行业领先水平,公司在烟标生产环保、防伪方面技术优势突出。(3)公司所处贵州为白酒、中医药、烟草大省,2015年全省印刷市场140亿左右规模,省内业务外流严重,省内包装印刷企业仍有业务替代空间。(4)2016H1公司药盒业务营收为290万元,营收占比达1.7%,药包等订单持续拓展,成长空间较大。(5)本次募投项目中,冷烫工艺及后加工配套设施技改项目将新增中高档烟标产能5.0万箱,建成后新增收入、节省成本分别为4935.0万元、249.76万元,建设期1年;年产1万吨复合转移纸搬迁技改项目将新增镭射复合转移纸产能5,000吨,建成后新增收入、节省成本分别为6545万元、831.44万元,建设期1年;研发设计中心建设项目将在上海新增购置600m2办公楼作为公司新研发中心,建设期1年。

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