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上海證券12月份金融數據點評貨幣增長拐點

发布时间:2020-01-16 17:11:54

上海证券:12月份金融数据点评 货币增长拐点出现 信贷增速回落明确 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

货币供应增速拐点出现12月份货币供应增速双双出现下滑,M1增速比11月份降低2.28个百分点;M2增速比11月份降低2.06个百分点2010年的信贷规模必将较2009年出现收缩,同时准备金率的上调将导致货币乘数下降,基本可以确认货币供应增速的拐点已经出现,货币环境“超级”宽松的时代已经结束,货币政策将趋于正常化当M1增速出现高位回落时,将对指数构成较大的压制,趋于从紧的货币环境不利于市场运行

M1和M2增速拐点的出现以及预计后期的持续下滑将对市场构成不利影响

贷款增速下滑趋势业已明确12月份,新增人民币贷款3798亿元,截至12月末的贷款余额同比增长31.74%,贷款增速已经连续两个月下滑虽然均衡投放难以做到月度贷款的平均投放,但上周超预期的准备金率调整意味着央行均衡投放管理的力度或超出市场预期,这将会抑制贷款的季节性投放冲动,从而影响贷款的同比增速在两种情景假设下,第一季度的贷款增速都出现下降趋势今年第一季度的贷款余额同比增速出现下滑业已明确,贷款增速的下滑对市场构成负面影响

热钱流入或加速货币政策调整步伐2009年全年外汇储备共增加4531亿美元,中国的外汇储备规模已达到23992亿美元运用规模法估算,2009年流入的热钱规模达1667亿美元,远高于2008年273亿美元在全球对2010年的中国经济充满期待的情况下,预计2001年热钱仍将呈现流入状态热钱流入导致的国内流动性被动增长有悖于货币当局货币政策正常化的初衷,如果热钱呈现加速流入态势,可能导致货币当局政策调整步伐加速

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